其實這本書，感覺上寫的有點雜，比上一本講巴非特的書更難懂，兩個講的東西其實是一致的。投資原則便是先選產業，再選公司，慎選時機進場。只買了解的企業是價值投資一貫的原則。價值投資的書大概就先看到這裡了，彼得林區不知道是屬於那一類的，接下來大概會看這部份的書。暫時的目標是把杜金龍介紹的書單看完，真的還不少。接下來的投資會以巴菲特的方法來做，感覺上這比較適合我，練習把漲跌不當一回事，對我而言真的很重要。期權大概不會再玩了，買了以後一直在看漲跌，令人受不了。工作時都不能專心。
就價值投資人而言，真的不需要我們的產品，因為第一點就把我們程式特性打死，不理會股票市場的漲跌，這樣報價功能就沒什麼意義了，價值投資根本不需要技術分析，除非我們能提供相關價值投資的資訊，但我們基本分析真的很爛，看不到什麼資料。有機會我來思考一下價值投資到底要什麼資料，能不能把他寫成一個可運用的程式。
以下是我認為重要的書摘，其實這也只包含最後一章，我認為也只有這章值得做書摘。
巴非特相信使用短期價格來判斷一家公司的成功與否是愚蠢的。取而代之的是，他要公司向他報告因經濟實力成長所獲得的價值，一年一次，他固定檢查幾個變數：
- 初始的股東權益報酬率。
- 營運毛利、負債水準與資本支出需求的變化。
- 該公司的現金產生能力。
如果這些經濟指標正在進展，他知道長期下來，結果會反應在股價上。短期之內，股價所發生的是是不合常理的。
投資策略
- 不理會股票市場每日的漲跌
- 不擔心經濟情勢。
- 買下一家公司，而不是股票
- 管理企業的投資組合
巴非特原則
- 企業原則
- 這家企業是簡單且可以了解的
- 了解一家企業如何產生利潤的相關經濟活動。
- 這家企業的營運歷史是否穩定
- 他必須經得起時間的考驗。
- 這家企業的長期發展前景是否看好
- 市場特許權，五力分析
- 經營原則
- 經營者是否理性
- 理性的經營者將只會把多餘的現金，投資在那些產生較資本成本報酬率為高的計畫裡。
- 經營者對他的股東是誠實坦白的
- 報告時能知道營業部門如何營業，坦承失敗，了解公司的目的是使股東權益報酬率達到最大。
- 經營者是會盲從其他法人機構的行為
- 當心『其他公司也這麼做，一定沒問題』為自己行為辯護的經營者。衡量經營者競爭力的一個方法是，看他們如何運用自己的思考能力以避免依附群眾心理。
- 財務原則
- 把重點集中在股東權益報酬率，而不是每股盈餘。
- 營運收益與股東權益比，此以考慮公司逐漸增加的資本額。
- 計算出股東盈餘
- 企業產生現金能力決定他的價值。決定股東盈餘的方式勢將折舊、耗損分期攤銷得費用加上淨利，然後減去那些公司用以維持期經濟狀況和銷售量的資本支出。
- 尋找高毛利率的公司
- 注重成本觀念的經營者。
- 對於保留的每一塊錢盈餘，確定公司至少已經創造一塊錢的市場價值。
- 公司的淨收入減所有股利，便是保留盈餘。加上十年來公司的保留盈餘，找出目前的市價與十年前市價差額。如果市場價值的改變小於保留盈餘的總和，這家公司變走上衰退的道路。
- 市場原則
- 這家企業的價值是什麼
- 評估企業價值的方法是在企業的生命週期中，預期將會產生的現金流量（股東盈餘），以適當利率加以折現呈現值。藉由測量一斷腸時間的股東盈餘，觀察是否以正持續某平均成長率增值。如果上下波動，以長期力預計算出這些盈餘的現值，如果是可預測的成長，貼現率可隨此成長率減少。以保守來估計。
- 這家企業是否能以顯著的價值折扣購得？
- 決定了企業價值，才注意他的價格。安全邊際理論。
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