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勝券在握

其實這本書,感覺上寫的有點雜,比上一本講巴非特的書更難懂,兩個講的東西其實是一致的。投資原則便是先選產業,再選公司,慎選時機進場。只買了解的企業是價值投資一貫的原則。價值投資的書大概就先看到這裡了,彼得林區不知道是屬於那一類的,接下來大概會看這部份的書。暫時的目標是把杜金龍介紹的書單看完,真的還不少。接下來的投資會以巴菲特的方法來做,感覺上這比較適合我,練習把漲跌不當一回事,對我而言真的很重要。期權大概不會再玩了,買了以後一直在看漲跌,令人受不了。工作時都不能專心。

就價值投資人而言,真的不需要我們的產品,因為第一點就把我們程式特性打死,不理會股票市場的漲跌,這樣報價功能就沒什麼意義了,價值投資根本不需要技術分析,除非我們能提供相關價值投資的資訊,但我們基本分析真的很爛,看不到什麼資料。有機會我來思考一下價值投資到底要什麼資料,能不能把他寫成一個可運用的程式。

以下是我認為重要的書摘,其實這也只包含最後一章,我認為也只有這章值得做書摘。

巴非特相信使用短期價格來判斷一家公司的成功與否是愚蠢的。取而代之的是,他要公司向他報告因經濟實力成長所獲得的價值,一年一次,他固定檢查幾個變數:

  • 初始的股東權益報酬率。
  • 營運毛利、負債水準與資本支出需求的變化。
  • 該公司的現金產生能力。

如果這些經濟指標正在進展,他知道長期下來,結果會反應在股價上。短期之內,股價所發生的是是不合常理的。

投資策略

  1. 不理會股票市場每日的漲跌
  2. 不擔心經濟情勢。
  3. 買下一家公司,而不是股票
  4. 管理企業的投資組合

巴非特原則

  • 企業原則
      • 這家企業是簡單且可以了解的
          • 了解一家企業如何產生利潤的相關經濟活動。
      • 這家企業的營運歷史是否穩定
          • 他必須經得起時間的考驗。
      • 這家企業的長期發展前景是否看好
          • 市場特許權,五力分析
  • 經營原則
      • 經營者是否理性
          • 理性的經營者將只會把多餘的現金,投資在那些產生較資本成本報酬率為高的計畫裡。
      • 經營者對他的股東是誠實坦白的
          • 報告時能知道營業部門如何營業,坦承失敗,了解公司的目的是使股東權益報酬率達到最大。
      • 經營者是會盲從其他法人機構的行為
          • 當心『其他公司也這麼做,一定沒問題』為自己行為辯護的經營者。衡量經營者競爭力的一個方法是,看他們如何運用自己的思考能力以避免依附群眾心理。
  • 財務原則
      • 把重點集中在股東權益報酬率,而不是每股盈餘。
          • 營運收益與股東權益比,此以考慮公司逐漸增加的資本額。
      • 計算出股東盈餘
          • 企業產生現金能力決定他的價值。決定股東盈餘的方式勢將折舊、耗損分期攤銷得費用加上淨利,然後減去那些公司用以維持期經濟狀況和銷售量的資本支出。
      • 尋找高毛利率的公司
          • 注重成本觀念的經營者。
      • 對於保留的每一塊錢盈餘,確定公司至少已經創造一塊錢的市場價值。
          • 公司的淨收入減所有股利,便是保留盈餘。加上十年來公司的保留盈餘,找出目前的市價與十年前市價差額。如果市場價值的改變小於保留盈餘的總和,這家公司變走上衰退的道路。
  • 市場原則
      • 這家企業的價值是什麼
          • 評估企業價值的方法是在企業的生命週期中,預期將會產生的現金流量(股東盈餘),以適當利率加以折現呈現值。藉由測量一斷腸時間的股東盈餘,觀察是否以正持續某平均成長率增值。如果上下波動,以長期力預計算出這些盈餘的現值,如果是可預測的成長,貼現率可隨此成長率減少。以保守來估計。
      • 這家企業是否能以顯著的價值折扣購得?
          • 決定了企業價值,才注意他的價格。安全邊際理論。

留言

G.Epiphany寫道…
你好,我想請問一下樓主,杜金龍先生他推薦的書單是哪些呢?我滿好奇的^^
Link寫道…
杜金龍推薦的書單指的是在「杜金龍教室20堂投資必修課」後面目錄的書單,共63本,不過很多本好像絕版了。杜金龍這本真的是很棒的投資入門書籍。
G.Epiphany寫道…
感謝你的熱心啦,我去把他弄來看看^^,有機會多指教嚕!
Link寫道…
我也感謝你來留言,你算是第一個我不認識的人來留言的。

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